【1月7日夜,證監(jiān)會宣布暫停熔斷機制后,主席肖鋼再次被傳言下課,并且言之鑿鑿,“周末宣布”。自2013年肖鋼任職以來,這樣的傳言已經(jīng)數(shù)不勝數(shù)了?!?
算上元旦前最后一個交易日,到1月8日,中國股市又是一輪比較大的下跌,不少人已經(jīng)定義為中國股災的3.0。一年以來,每次股市大幅下跌,嘲笑證監(jiān)會就成為一幫loser和股市公知、股市二流批評家的樂事,一些虧得灰頭土臉,被家人罵得抬不起頭來的股市消費者,就一廂情愿地希望證監(jiān)會主席肖鋼下臺。
新年以來,剛實施不久的熔斷制度就因為連續(xù)2次導致股市提前收盤,引發(fā)了段子手們空前的創(chuàng)作熱情(也不知段子手們有幾個能成為寧財神這樣真正靠編段子吃飯的人),老王成為中國股民們知道的在世的、最著名的喜歡吃辣椒的人。于是肖鋼再次“成功”地按股民的“設計”下了臺。
這里要問一句,本周激烈反對熔斷制度的人,有多少人在這個制度宣布之時就反對這個制度,反對意見明確出現(xiàn)在自己的博客或公開發(fā)表的文章中?有多少人專門向證監(jiān)會反饋過這種意見?
還要問一句,如果以后中國股市出現(xiàn)7%以上的跌幅,又會有多少人跳出來破口大罵指責證監(jiān)會反復無常,強奸民意,停止了熔斷制度?
不管因為到了年齡的原因,工作調(diào)動的原因,是辭職的原因,是因為其他原因,肖鋼離開證監(jiān)會主席這個崗位只是時間問題。那么果真按照一些股民的意愿,讓肖鋼下課,中國的股市究竟能不能出現(xiàn)如下幾個改變:
改變之一:中國股市能不能改變七虧二平一盈,成為七盈二平一虧?
這個顯然是不可能的。從一個十年或更長的周期來看,在經(jīng)歷了一個完整的牛熊周期或熊牛周期之后,股市整體估值回到一個基本相同的水平,則上市公司盈利的增長將導致股市財富的真實增長(對投資人而言,則要扣除交易費用)。
但如果只是幾個月,一兩年的行情,股市基本上不創(chuàng)造財富,某種意義上講一些人大虧貢獻了大賺之人的利潤。
去年虧損累累的投資人的錢去哪里了?當然不是無端蒸發(fā)了,而是流入了在上證指數(shù)2000點左右就提前布局,并在高位撤出的投資人口袋之中。每當股市跌到一個相對的低位,失去信心虧損離市的投資人,就在股市中留下了隨手可撿的財富。這種股市規(guī)律,不是肖鋼下課就能改變的。
改變之二:中國股市就不會有暴跌了?
沒有任何一個經(jīng)濟體的股市,會僅僅因為一個監(jiān)管官員的離職而不再出現(xiàn)暴跌行情。股市自有其運行規(guī)律。股市最大的規(guī)律是漲久必跌,漲高必跌。
越是歷史不長的股市,越是投資者經(jīng)驗普遍不豐富的股市,散戶交易量占比越大的股市,發(fā)生暴跌行情的概率就越大。
盡管目前A股市場較去年上證指數(shù)5178點的高點風險釋放比較充分,但畢竟離2014年2000點左右的低點仍有巨大的累積漲幅,經(jīng)濟仍在探底,誰也無法保證中國股市今年就不會再有單日千股跌停的行情出現(xiàn)。
改變之三:投資人的投資水平就能明顯提高?
我加入的一些股票投資類的微信群、QQ群,水平越高的人,越鄙視內(nèi)幕交易,在股市暴跌時陰陽怪氣的話越少。
而那些投資水平差的人,每當股價下跌就像祥林嫂一樣抱怨不休,就是不知道檢討自己在投資上犯了哪些錯誤,以后如何避免這些錯誤。
在中國股市妄想不勞而獲,甚至是實現(xiàn)財務自由的人,有多少人認真學習了100本以上的股票投資經(jīng)典書籍,而不是妄想有人能持續(xù)又準確地向他們免費提供黑馬股的名單?
不過實事求是地講,我本人并非是一個在股票投資上勤懇學習的榜樣,很多股票投資的經(jīng)典書籍,我是進入股市五六年以后才首次閱讀(入市的第一次牛市以虧損告終,痛定思痛才加強學習)。
記得巴菲特說過一句話,大意是對投資真正有效的方法都已經(jīng)印刷成冊出版了。我自從2012年末,在入市第13個年頭終于認為自己“得道”后,從未公開過自己在股市中生存的投資方法,但我發(fā)現(xiàn)一些投資大師,個人投資者,真的就在自己的書籍中公布了自己的有效投資方法。
中國的投資者們真的普遍不愛學習,因此韭菜割了一茬又一茬。對任何一個個人投資者或是虧錢上百倍于個人投資者的機構投資者,如果不能老老實實地學習股市基本常識,不懂裝懂,把自己扭虧或是賺大錢的希望寄托于證監(jiān)會主席的更替,還是趁早離開股市為妙。
肖鋼自上任證監(jiān)會主席以來,中國股市漲幅其實非常大,從2013年3月17至今,上證綜指從2278至3186,漲幅為39.90%。這么大的漲幅,那些成為市場失敗者的人,為何還留戀股市?嫌被割的不夠痛,被別人賺得不夠多?
改變之四:投資人因股市下跌虧損的錢就能從財政部門得到返還?
這同樣不可能。正常完成的交易,不管買賣哪一方是因為錯誤的決策,還是因為下單時點錯了數(shù)字,甚至是小數(shù)點點錯了(2014年1月8日,滬市182天的正回購交易,盤中出現(xiàn)了價格為105的交易,估計就是小數(shù)點點錯了。這個價格相當于用108%的年利率融資,當天的最低價是4.5,收盤價是5.32),完成的交易都不會被宣布為無效。
投資人必須為自己的投資行為負責,盈利了,稅務機關不會來征稅,虧損了,也不可能得到財政部門的補償。
改變之五:中國股市就不會有IPO的壓力了?
中國股市長期以來,基本上一直是一個融資市。中國股市不過20多年的歷史,上市企業(yè)的數(shù)量卻已超過有一兩百年的美國股市。這恐怕也是中國股市最近十多年漲幅顯著落后于發(fā)達國家成熟資本市場,和金磚國家中印度、俄羅斯、巴西股市的重要原因。
雖然中國的經(jīng)濟增長速度明顯快于多數(shù)國家,中國的利率卻明顯低于一般的發(fā)展中國家,俄羅斯、巴西的利率一直在10%以上,印度利率在5%以上,而中國早已經(jīng)在3%以下了(低利率是股市上漲的重要推動力之一)。
2008年金融危機之后,中國股市是全球主要資本市場中,少見的沒有超過2007年歷史高點的股市的另一個重要原因即是,中國新股的三高(高市盈率、高發(fā)行價格、高超募倍數(shù))發(fā)行,這種涸澤而漁的IPO制度,恰恰是肖鋼當證監(jiān)會主席之后被糾正的。
2014年開始的新IPO制度顯著減少了IPO對股市資金面的壓力,上證指數(shù)2000點到5178點的漲幅恰恰是新的IPO制度推出后發(fā)生的。即使肖鋼真的辭職下課,中國股市也不大可能像B股市場一樣,一二十年沒有IPO的融資壓力。
改變之六:中國股市的各類勾兌就不復存在了?
這里引用某個微信公眾號中一篇文章的一段話:“中國的投行界,太多權貴把控的色彩。從實體公司,到PE,到上市發(fā)行,到二級,到金融機構,等等,都能夠很明顯地看到不少權貴的蹤影。
他們在觥籌交錯間,在鶯歌燕舞間決定資本市場很多層面的事情。資本市場幾乎成了一個群體的套現(xiàn)平臺。從已經(jīng)被調(diào)查的證監(jiān)會官員,所謂的私募大佬、股神,和一些企業(yè)的高管,券商高管,已經(jīng)出事的投行界的形形色色的大老虎, 可以嗅出背后的血腥味。這一切,肖鋼的在位與離職都無法左右。
是不是中國股市真的這么黑暗,不能妄下結論,但中國股市中不少人獲得內(nèi)幕消息,從股市中掠奪大量財富,恐怕是事實。不可否認的是,在肖鋼當證監(jiān)會主席期間,對內(nèi)幕交易和其他市場違法行為處罰最嚴厲,罰金最多,不少搞老鼠倉的基金經(jīng)理進了監(jiān)獄。
或許有人說是因為股災發(fā)生了,處罰嚴是為了平息民憤,其實2008年中國股市跌幅更大。
即使肖鋼真的下臺了,也無法全面斬斷從股市這個貨幣池中抽水的違法水管?;蛟S讓國家安全部門介入對股市內(nèi)幕交易的調(diào)查,會立竿見影,但為什么這樣的事直到去年夏天才發(fā)生?
改變之七:中國股市短線炒作之風會剎住了?
大約在2000年,美國老虎基金的朱利安尼,因拒絕參與當時泡沫明顯的網(wǎng)絡科技股的炒作而基金業(yè)績不佳,導致投資人大量贖回,被迫清盤。據(jù)說當時也有投資人責怪巴菲特食古不化,堅持價值投資,錯過了納斯達克的大行情,準備在股東大會上對巴菲特扔雞蛋。
朱利安尼是不幸的,因為納斯達克在其基金清盤后崩盤了,直到十多年以后才重返歷史高點;巴菲特是幸運的,沒有迎來飛向他的臭雞蛋,因為股東大會召開時,投資人才發(fā)現(xiàn)巴菲特管理的基金抗風險能力顯著強于一般基金。
美國股市尚且如此,就不要指望中國股市有多聰明。
最近幾年,中國小盤股的估值泡沫不斷膨脹,眾多投資人踴躍參與賭博行情,積累了巨大的風險,去年就導致了較多投資人的巨虧。
投資價值明顯的大盤藍籌股卻被認為是舊經(jīng)濟的代表,沒有前景沒有希望,乏人問津。如果我沒有預料錯的話,以創(chuàng)業(yè)板股票為首的高估值小盤股,未來即使沒有注冊制的全面實施,也會有一次更大規(guī)模的崩盤,散戶們會損失慘重。
然而中國股市的這種炒作局面,不是肖鋼下臺就會明顯改觀。事實上即使是公募基金,也普遍成為估值泡沫巨大的創(chuàng)業(yè)板上市公司的前十大股東。
改變之八:股市的印花稅就會取消,央行就會大幅降準降息?
每當股市下跌較多,幾乎都有人跳出來喊降低印花稅。印花稅已經(jīng)降到了有史以來的最低點,降無可降。我1999年3月入市之時,面對的是雙向征收,稅率為千分之四的印花稅,現(xiàn)在只有千分之一且單向征收。
可見眾多投資人對股市的基本常識不甚了了。財政部才是印花稅稅率升降的決策機關,貨幣政策的決策機關則是人民銀行,這些機關和證監(jiān)會是平級單位。中國的央行從未專門為股市出臺利好政策。
養(yǎng)老金入市是重大的利好政策,但決策權同樣不在證監(jiān)會。大幅增加QFII額度,引外資入市的決策權在央行下屬的外匯管理局。這仍不是證監(jiān)會的職權范圍。
央行行長下臺,證監(jiān)會就停止IPO,或是繼續(xù)禁止大非和上市公司高管減持股份,以示慶祝,這顯然是荒唐的。肖鋼辭職,央行、財政部就出臺股市的利好政策,同樣是意淫。
改變之九:券商對股市的分析預測能力就能顯著提高?
券商的分析報告是不少投資人投資股市的燈塔。問題是券商的預測報告基本上是沒有用的。每一輪上漲市或是下跌市,都會出幾個券商的明星分析師,不過卻基本上沒有持續(xù)準確預測股市的長青樹。
2011年預測神準的凌鵬,轉行做公募基金經(jīng)理后業(yè)績相當差。真正的長青樹其實在民間,很少有人知道他們的名字。我目前也只知道不到5個人。
最近10多年,券商沒有一次集體準確預測了第二年的股市。2005年末,券商普遍沒有預測到第二年的大行情。2006年末,券商普遍認為當年上漲較多需要調(diào)整。2007年末券商普遍預測黃金十年剛開始。2008年末券商普遍預測金融危機導致的股市下跌很難結束。2009年末券商普遍認為第二年行情看漲。2010年末券商很少準確預測了第二年的股債雙殺。2011年和2012年,券商胡說八道的比比皆是。
2013年基本上沒有券商提出牛市要開始了。2014年末,基本沒有券商準確預告了2015年的暴跌行情。新年第一周,上證指數(shù)就快速跌破了較多券商對全年行情波動預測的下限(3200點)。
準確預測股指漲跌方向、幅度,是神仙才能完成的事,對于年復一年把自己的決策依托于券商的投資人,不論誰當證監(jiān)會主席,投資前景都是比較黯淡的。
改變之十:人民幣匯率貶值就能暫時結束,海外套利資金就會重新凈流入中國股市?
對于新年后第一周的暴跌,不少人怪罪于熔斷制度,恐怕人民幣的快速貶值帶來的壓力更大。長期以來美元、日元、歐元零利率,人民幣匯率也長期堅挺,導致較多資金通過合法、不合法的渠道涌入中國,賺取匯差和利率差(2007年2月27日全球股市暴跌,就是因為日元加息導致套利資金的拋售)。
新年開始后,不少去年已經(jīng)將購匯額度用完的中國居民,重新獲得了新一年的購匯額度,集中購匯,這也是新年開始人民幣對美元匯率較快貶值的重要原因。這種貶值,也導致部分境外套利資金從A股市場撤離。這個基本面,不是換個證監(jiān)會主席就能改變的。
美元即使加息,海外美元的無風險收益率也不過0.5%左右,而人民幣無風險理財產(chǎn)品4.5%的比較普遍,人民幣每年對美元貶值不超過4%,換匯沒什么意義。
大宗商品價格大幅下跌后,中國也顯著增強了持續(xù)獲得外貿(mào)順差的能力,出人民幣大幅貶值的基礎在哪里?不過看淡中國的前景,看淡人民處匯率是部分人的合法選擇,但可以肯定的是,金融市場上的心理因素無法中長期戰(zhàn)勝基本面的影響。
其他的問題還有,肖鋼下課了,中國股市垃圾公司就會大量退市而不是成為重組炒作的對象?眾多經(jīng)驗不多的散戶就會終生不再通過高杠桿配資參與股市博弈?
作為一名市場人士,實在搞不清楚肖鋼如果真的不再擔任中國證監(jiān)會主席,對A股市場上的失敗者有什么好處,對他們未來的投資之路有什么幫助。
這兩天在微信群中,有人抱怨熔斷制度,我不小心說了句實話,就是這個微信群中不少人掌握了不錯的投資方法,有控制風險的經(jīng)驗,因此其實不少人的盈利額,超過去年5178點股市崩盤之前的水平,所以股災對這個群是好事。
股市真是一個投資人之間血腥博弈的場所,入市不是兒戲。投資人對完美中國股市出的多數(shù)主意其實都是餿主意,即使是好主意也基本無法抵達決策層的桌面。
投資人最需要做的是努力學習,了解各類投資方法,尋找有效的投資方法或交易策略,抱怨股市制度、證監(jiān)會官員,除了散布負能量,真看不出有什么意義。