證監(jiān)會(huì)上周五對(duì)私募基金專項(xiàng)檢查的通報(bào)，嚇壞了不少投資人。一時(shí)間紛紛致電各自的管理機(jī)構(gòu)，詢問所犯何事、影響幾何，中科招商等更是連夜做出澄清說明，解釋原委。

“周五被通報(bào)的公司所涉問題參差不齊，有的機(jī)構(gòu)犯的事兒很小，但有的機(jī)構(gòu)非常亂?！鄙虾Ｒ患宜侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，投資者需要具體機(jī)構(gòu)具體分析。

在打擊違法、處罰糾錯(cuò)的同時(shí)，監(jiān)管層還從頂層規(guī)則上進(jìn)行了系統(tǒng)完善。2015年12月16日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募投資基金募集行為管理辦法(試行)》(下稱《募集行為辦法》)公開征求意見，目前已經(jīng)截止征詢，待履行相關(guān)程序后將發(fā)布實(shí)施。

“募資監(jiān)管規(guī)則及配套規(guī)則的發(fā)布，對(duì)行業(yè)的影響是巨大的?！毙氯A財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司CEO鄭孝和對(duì)記者表示，規(guī)則的推出改變了過去行業(yè)無章可循的情況。在他看來，登記備案之后須配以監(jiān)管處罰規(guī)則，約束和規(guī)范作用才能得以發(fā)揮，“若《募資行為辦法》等配套規(guī)則發(fā)布實(shí)施，2016年將是私募行業(yè)真正意義上的規(guī)范元年?！?

大佬也“踩雷”

截至2016年1月，已登記私募基金管理人2.5萬(wàn)家，基金規(guī)模達(dá)到5.1萬(wàn)億。私募基金行業(yè)發(fā)展日益壯大，但是風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積聚，風(fēng)險(xiǎn)事件陸續(xù)暴露。2015年，監(jiān)管部門對(duì)140余家私募基金管理人和私募基金銷售機(jī)構(gòu)開展了現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)40余家涉嫌非法集資的私募基金管理人進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)排查。

檢查發(fā)現(xiàn)問題集中在五個(gè)方面，包括登記備案信息失真、資金募集行為違規(guī)、投資運(yùn)作行為違規(guī)、公司管理失范、涉嫌違法犯罪等。

近日，上海寶銀創(chuàng)贏投資管理有限公司被證監(jiān)會(huì)作出行政處罰，另外27家私募基金管理人、2家私募銷售機(jī)構(gòu)、8個(gè)相關(guān)責(zé)任人被采取行政監(jiān)管措施。此外，還有9家私募基金管理人被立案稽查，21家私募基金管理人涉嫌違法犯罪線索被移送公安機(jī)關(guān)或地方政府。

就數(shù)量上來看，被采取行政措施的私募機(jī)構(gòu)以股權(quán)投資基金居多，如中逢昊投資、新晉商創(chuàng)業(yè)投資、譽(yù)霖恒信股權(quán)投資、上海盛宇、湖北奧信創(chuàng)業(yè)投資等。其中，在資本市場(chǎng)上瘋狂舉牌的PE巨頭中科招商也赫然入列，公司被采取行政監(jiān)管；同時(shí)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理單祥雙作為相關(guān)責(zé)任人被行政監(jiān)管。

公開信息顯示，中科招商踩到的“雷區(qū)”是信披違規(guī)。事實(shí)上，早在2015年11月17日，中科招商便公告稱，公司于2015年11月13日收到《深圳證監(jiān)局關(guān)于對(duì)中科招商采取責(zé)令改正措施的決定》;單祥雙則被出具了警示函。公告內(nèi)容顯示，中科招商和單祥雙在四個(gè)事項(xiàng)上存在信披違規(guī)，主要問題在于，媒體發(fā)布信息時(shí)間早于公司在證監(jiān)會(huì)指定信息披露平臺(tái)披露的時(shí)間，媒體報(bào)道投資金額與公告中的收購(gòu)金額存在較大差異。

除私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)外，另一類被處罰的機(jī)構(gòu)則是證券和期貨投資私募基金，其中更是明星公司、市場(chǎng)大佬云集。

例如穗富投資業(yè)績(jī)不俗，旗下的“穗富1號(hào)”以200.7%的年度收益率入圍股票型私募基金2015年業(yè)績(jī)前十；銀閏投資掌門人劉增鋮和以馬內(nèi)利資產(chǎn)董事長(zhǎng)張明偉是縱橫期貨市場(chǎng)的大鱷；凱石益正資產(chǎn)則是由私募大佬陳繼武領(lǐng)銜，日前剛大舉殺入公募行業(yè)；上海寶銀創(chuàng)贏董事長(zhǎng)崔軍則以連續(xù)舉牌“逼宮”新華百貨(23.300, 0.32, 1.39%)吸引市場(chǎng)眼球。

作為唯一一家被采取行政處罰的私募機(jī)構(gòu)，上海寶銀和崔軍則是因在2015年6月2日發(fā)布的《上海寶銀創(chuàng)贏投資公司致新華百貨全體股東的一封公開信》(下稱《公開信》)踩到了信披違規(guī)和違法公開宣傳推介產(chǎn)品兩顆地雷。

2015年11月19日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)便發(fā)布公告稱，上海寶銀自行以《公開信》方式發(fā)布將召開新華百貨臨時(shí)股東大會(huì)的信息和會(huì)議將要審議的議案，不符合現(xiàn)行信息披露規(guī)定，由寧夏證監(jiān)局對(duì)上海寶銀給予警告并處以40萬(wàn)元行政罰款，給予崔軍警告并處以10萬(wàn)元行政罰款。同時(shí)，《公開信》中的有關(guān)內(nèi)容屬于上海寶銀向不特定對(duì)象公開宣傳推介私募基金產(chǎn)品，由上海證監(jiān)局對(duì)公司和崔軍進(jìn)行行政監(jiān)管，并責(zé)令改正。

不過對(duì)于上述處罰，崔軍在1月15日晚間向記者回應(yīng)稱，“我們對(duì)處罰不服，已經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出行政復(fù)議，要求取消處罰。昨天(1月14日)已收到證監(jiān)會(huì)已經(jīng)受理行政復(fù)議書的電話?！?

除了信息披露違規(guī)、資金募集行為違規(guī)之外，還有私募機(jī)構(gòu)是栽在了登記備案的紕漏上。凱石投資便表示，此次被證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名進(jìn)行行政監(jiān)管，問題來自于“凱石價(jià)值9號(hào)證券投資基金”(下稱“價(jià)值9號(hào)”)的備案失誤。

“當(dāng)時(shí)我們已經(jīng)第一時(shí)間向基金業(yè)協(xié)會(huì)提交了有關(guān)‘價(jià)值9號(hào)’備案的所有文件，由于當(dāng)時(shí)誤認(rèn)為合伙企業(yè)作為基金份額持有人的行為是企業(yè)投資行為，并不涉及合伙企業(yè)內(nèi)部合伙人各自的出資數(shù)額問題(‘價(jià)值9號(hào)’中一名合伙企業(yè)投資人內(nèi)部有一名合伙人出資不足100萬(wàn)元)，導(dǎo)致產(chǎn)品在備案中出現(xiàn)失誤?！眲P石投資相關(guān)人士表示，公司事后雖然已經(jīng)及時(shí)完成了該基金的備案程序，但監(jiān)管機(jī)關(guān)依然對(duì)當(dāng)時(shí)的失誤發(fā)出了警示。

在被采取行政措施的機(jī)構(gòu)中，還有一類是專注于房地產(chǎn)基金的私募機(jī)構(gòu)，例如華夏恒業(yè)投資、上海穩(wěn)裕股權(quán)投資等。而金賽銀基金則被曝為2015年較大的融資騙局之一，負(fù)責(zé)人王維奇跑路，公司陷入60億元兌付危機(jī)。此外，諾亞財(cái)富的全資子公司歌斐資產(chǎn)和北京恒天財(cái)富兩家第三方財(cái)富公司、上海好買信投資和武漢財(cái)富基石投資兩家私募銷售機(jī)構(gòu)也“榜上有名”。

新規(guī)引而待發(fā)

鄭孝和對(duì)本報(bào)表示，過去金融產(chǎn)品管理往往是審批制，當(dāng)前的備案制實(shí)際上是一種超前的管理方式。不過，登記備案辦法推出之后，并沒有立即推出相應(yīng)配套辦法，直到近期相應(yīng)配套措施才逐步完善。

2015年12月16日，《募集行為辦法》公開征求意見，目前征詢已經(jīng)截止?；饦I(yè)協(xié)會(huì)同時(shí)配套發(fā)布了私募基金投資者風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問卷、私募投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書內(nèi)容與格式指引、《募集行為辦法》反饋意見登記表等。

鄭孝和認(rèn)為，規(guī)則的推出將改變過去行業(yè)無章可循的問題，私募基金從尋找投資人、發(fā)行產(chǎn)品，到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、后續(xù)管理，開始有了行為規(guī)范。從國(guó)內(nèi)目前情況來看，隨著中產(chǎn)階層崛起，高凈值人群增多，也帶動(dòng)了大量的私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)。但是投資者理財(cái)觀念不健康、追求短期收益的問題依然突出，與此同時(shí)，財(cái)富管理、資產(chǎn)管理市場(chǎng)混亂無序，機(jī)構(gòu)良莠不齊。

因此，若《募集行為辦法》等配套規(guī)則發(fā)布實(shí)施，意味著2016年將是私募行業(yè)真正意義上的規(guī)范元年。他預(yù)計(jì)，在這個(gè)過程中，可能會(huì)面臨一次大洗牌，規(guī)范、專業(yè)的機(jī)構(gòu)可以很快步入正軌，而比較草莽的小機(jī)構(gòu)則可能因?yàn)檩^高的規(guī)范成本而被淘汰出局。

不過，對(duì)于當(dāng)前的監(jiān)管措施和規(guī)則，業(yè)界也存在不同看法。前述上海私募人士就認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)自律組織較多，名稱各異，對(duì)機(jī)構(gòu)會(huì)形成“尋租式”監(jiān)管。其次，檢查結(jié)果的通報(bào)方式也需要改進(jìn)，問題較小的大機(jī)構(gòu)和問題很大的小機(jī)構(gòu)并列公布，容易引發(fā)一定恐慌情緒甚至誤導(dǎo)。第三，備案制不能給企業(yè)增信，但程序相對(duì)復(fù)雜，可以簡(jiǎn)化。

鄭孝和也認(rèn)為，最新的監(jiān)管規(guī)則也有完善空間。比如在宣傳方面，通過微信獲取客戶，是否屬于公開宣傳，是否應(yīng)該受到限制?

“不能在報(bào)紙、電視臺(tái)公開宣傳產(chǎn)品這是可以理解的，但是朋友圈微信也不讓弄，就有些過于嚴(yán)格，因?yàn)槲⑿疟緛砭褪切”姷?。但是，如果自媒體和圈層媒體都不能做，那怎么把信息傳遞給客戶?”鄭孝和說，業(yè)務(wù)承銷都需要合理的渠道，而現(xiàn)在需要適應(yīng)新的溝通方式，比如微信。

在他看來，一方面，私募尋找投資人，通過“圈層”關(guān)系發(fā)展客戶是比較常見的方式，而且在特定“圈層”中，人數(shù)幾乎都不會(huì)超過200人，規(guī)模在幾十人的占多數(shù)；另一方面，對(duì)投資者資格和數(shù)量的控制，最核心的還是應(yīng)該放在合格投資人制度上。合格投資者，意味著有一定的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

此外，鄭孝和建議，監(jiān)管層從上而下地強(qiáng)化“買者自負(fù)”觀念，這不僅有利于財(cái)富管理、資產(chǎn)管理市場(chǎng)契約精神的建立，也有利于打破“保本保收益”和“剛性兌付”的魔咒。

“這個(gè)問題可能是制約行業(yè)發(fā)展的核心問題之一。投資人本身在市場(chǎng)是一個(gè)元素，一個(gè)參與者，如果資金方是強(qiáng)勢(shì)方，是不公平不對(duì)等的?！痹谒磥恚袌?chǎng)參與主體之間應(yīng)該是一種平等的契約關(guān)系，只有平等，市場(chǎng)才能健康發(fā)展。

安全網(wǎng)生活小知識(shí)：

私人股權(quán)投資（又稱私募股權(quán)投資或私募基金，Private Fund），是一個(gè)很寬泛的概念，用來指稱對(duì)任何一種不能在股票市場(chǎng)自由交易的股權(quán)資產(chǎn)的投資。被動(dòng)的機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)投資私人股權(quán)投資基金，然后交由私人股權(quán)投資公司管理并投向目標(biāo)公司。私人股權(quán)投資可以分為以下種類：杠桿收購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、成長(zhǎng)資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權(quán)投資基金一般會(huì)控制所投資公司的管理，而且經(jīng)常會(huì)引進(jìn)新的管理團(tuán)隊(duì)以使公司價(jià)值提升。

2014年12月31日，在保險(xiǎn)業(yè)界，伴隨2015年腳步聲到來的是保險(xiǎn)資金運(yùn)用一個(gè)緊接著一個(gè)的細(xì)化方案的“落地”。元旦前夕，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金設(shè)立私募基金，專項(xiàng)支持中小微企業(yè)發(fā)展。

2015年12月23日消息，17家商業(yè)銀行的私募基金管理人資格將被撤回。財(cái)新網(wǎng)報(bào)道稱，多家商業(yè)銀行收到銀監(jiān)會(huì)窗口通知，監(jiān)管部門將依法撤回在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案資格。