如今，一提到P2P網(wǎng)貸平臺，很多人就會想到非法集資， P2P網(wǎng)貸平臺深陷非法集資漩渦，真是一粒老鼠屎壞了一鍋粥。

隨著P2P監(jiān)管細(xì)則征求意見稿出臺，P2P野蠻生長的時代即將過去。而監(jiān)管新政也明確了對P2P行業(yè)信息中介的定位，這意味著對平臺的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營能力提出了更高的要求。

2015年，P2P網(wǎng)貸行業(yè)可謂是冰火交織的一年。據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計，截至2015年12月底，網(wǎng)貸行業(yè)運(yùn)營平臺達(dá)到了2595家，相比2014年底增長了1020家，絕對增量超過上年再創(chuàng)歷史新高。與此同時，2015年全年問題平臺亦達(dá)到896家，是2014年275家問題平臺的3.26倍。

值得一提的是，隨著P2P監(jiān)管細(xì)則征求意見稿出臺，P2P野蠻生長的時代即將過去。而監(jiān)管新政也明確了對P2P行業(yè)信息中介的定位，這意味著對平臺的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營能力提出了更高的要求。

地方政府也在行動，近日，各地方政府相繼發(fā)布一系列禁止宣傳和嚴(yán)格準(zhǔn)入的措施（例如深圳、上海暫?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺注冊，北京開始暫?！巴顿Y類”企業(yè)注冊登記等）。此前，重慶市金融工作辦公室已率先發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)個體網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險防控工作的通知》，已經(jīng)把目光瞄準(zhǔn)了與P2P融資相關(guān)聯(lián)的互聯(lián)網(wǎng)金融理財領(lǐng)域。1月14日，好貸網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO李明順對記者表示，“我們可以看到自監(jiān)管辦法征集意見稿出臺后，各地方相繼宣布暫停辦理互聯(lián)網(wǎng)金融、投資類等企業(yè)登記注冊，其實(shí)這只是第一步，（預(yù)計）后續(xù)還會有更多的動作或會陸續(xù)出來?！?

新的一年里，平臺自身將如何進(jìn)行規(guī)范？面對資金、資產(chǎn)端的雙重壓力以及競爭同質(zhì)化等，P2P行業(yè)將如何應(yīng)對？如何調(diào)整業(yè)務(wù)模式？記者就此多方采訪了業(yè)內(nèi)權(quán)威人士進(jìn)行深入分析。

問題平臺四大特征

廣州e貸總裁方頌在接受記者采訪時表示，2015年對于P2P行業(yè)而言，一方面是大大小小各類資本蜂擁進(jìn)入，一方面是問題平臺頻頻出現(xiàn)?！霸谀壳靶袠I(yè)沒有門檻的情況下，五花八門、形形色色的各類資本包括國資、上市公司、銀行、PE、具有一定實(shí)力的民營企業(yè)、‘屌絲’創(chuàng)業(yè)等都有參與其中，”方頌直言，“與此同時，由于行業(yè)從業(yè)人員素質(zhì)和企業(yè)實(shí)力良莠不齊，加上缺乏門檻、缺乏監(jiān)管，沒有對平臺進(jìn)行篩選和甄別，導(dǎo)致問題平臺集中爆發(fā)。”

紫馬財行CEO唐學(xué)慶告訴記者，早年民間的互聯(lián)網(wǎng)金融看起來門檻很低，而且一直沒有受到政策監(jiān)管和法律約束，因此有較多實(shí)力弱小的平臺甚至有披著互聯(lián)網(wǎng)金融外衣的詐騙平臺，蘊(yùn)藏著難以預(yù)估的巨大風(fēng)險于亂象中誕生并大行其道。

“在歷經(jīng)野蠻生長之后，2015年互聯(lián)網(wǎng)金融終于迎來了密集監(jiān)管政策的出臺，政府監(jiān)管力度加強(qiáng)，用戶的風(fēng)險意識強(qiáng)化，那些金融實(shí)力不強(qiáng)的平臺以及偽P2P平臺、詐騙平臺等，難以抵擋政策壓力以及剛性兌付，由此掀起了大批的倒閉和跑路潮?！?唐學(xué)慶稱。“不過，在進(jìn)入P2P行業(yè)的資本中，眾多風(fēng)投也加入了互聯(lián)網(wǎng)金融的布局之戰(zhàn)，目前大概已有四五十家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺獲得了來自風(fēng)投的融資?！?

在拍拍貸CEO張駿看來，行業(yè)冰火交織是P2P發(fā)展中的正常現(xiàn)象和必經(jīng)過程。問題平臺爆發(fā)的原因在于，2007年P(guān)2P在中國落地生根，至監(jiān)管辦法出臺以前，中國P2P在長達(dá)8年的時間里并沒有像英美P2P一樣有明確的規(guī)則約束。

“美好的行業(yè)前景和巨大的市場空間，與進(jìn)入門檻低、模式多樣并存，導(dǎo)致行業(yè)魚龍混雜，在激烈的競爭和洗牌中必然會曝出一些問題，也會不斷有平臺被淘汰?！? 張駿稱?！皳?jù)了解，其他行業(yè)起步時也會出現(xiàn)類似現(xiàn)象，比如幾年前的團(tuán)購網(wǎng)站?！?

張駿表示，目前出現(xiàn)問題的平臺特征都很明顯，即違反了監(jiān)管辦法中的要求，做信用中介、虛假標(biāo)的、非法集資等等，有些問題平臺甚至僅打著P2P的名號，做的事情根本不屬于P2P或是互聯(lián)網(wǎng)金融的范疇。這也是行業(yè)健康發(fā)展的最大問題。

對此，方頌對記者總結(jié)了問題平臺的四大特征。一是股東、董事、管理層三合一，缺乏內(nèi)控（股東、董事、管理層一套人馬），缺乏內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制；二是風(fēng)控能力不足，壞賬多；三是透明度不足，回避核心問題（核心問題主要指平臺發(fā)標(biāo)的透明度）；四是出問題前共性表現(xiàn)，短期標(biāo)、高利率、高獎勵（平臺通過這種方式快速自融自救）。

“目前問題平臺主要是以草根小平臺為主，但大平臺也一樣存在這樣或那樣的問題?！?方頌直言。

方頌表示，就行業(yè)整體情況而言，普遍存在資金池、自擔(dān)保、信息披露不足、風(fēng)控能力不足等系列問題。

“現(xiàn)在發(fā)展比較好，比較大的平臺，成立時間都比較早，當(dāng)時還沒有資金托管一說，第三方支付也還沒提供資金托管的產(chǎn)品。早期的平臺，大部分是資金池模式。這個行業(yè)也是從混沌中走過來的，要把這個模式改變過來，會是一個漫長的過程。同時，投資者習(xí)慣了平臺保本保息，這個要去改變也是一個痛苦的過程?！? 方頌稱?！按送猓蠹伊?xí)慣了報喜不報憂，普遍都說自己資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，實(shí)際情況肯定不是如此。將來信息披露中要自曝家丑也不是件容易的事情。再者，P2P風(fēng)控的建設(shè)不是靠一下兩下建立起來的。還有逾期、壞賬如何處理、消化，也是一個不容易解決的問題?！?

唐學(xué)慶則認(rèn)為，“抬高給投資人的收益率”是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)獲客成本最低的方法，由此締造了一個高收益率的野蠻成長歷程。野蠻成長也給行業(yè)帶來了血的教訓(xùn)，有大量平臺倒閉、跑路。這其中不乏一些被逼無奈的平臺，自身財力物力不夠，無奈為了生存而不計成本地瘋狂搶奪客戶，不顧后果地抬高給投資人的收益率。

九成平臺會被淘汰出局？

不過，任何行業(yè)從誕生到規(guī)范都有秩序建立并逐漸完善的過程。

張駿判斷，2016年行業(yè)發(fā)展的最大主題是規(guī)范整合與強(qiáng)者恒強(qiáng)。一方面是監(jiān)管辦法征求意見過后，將有更詳細(xì)、更具執(zhí)行力的文件下達(dá)，整個行業(yè)會朝著規(guī)范化發(fā)展。張駿預(yù)判，屆時，3000家平臺將有90%會主動退場和淘汰出局。

“2016年將是一個轉(zhuǎn)型年、規(guī)范年，雖然沒有注冊資本金等硬性標(biāo)準(zhǔn)，但隱性的門檻會更高，行業(yè)整合的大幕即將到來。平臺需要根據(jù)監(jiān)管細(xì)則的要求對自身進(jìn)行規(guī)范，做好信息中介的定位，回歸金融的本質(zhì)。”張駿直言?！疤貏e是銀行對接存管對于很多小平臺來說是一道很高的門坎，因?yàn)殂y行對合作平臺的資質(zhì)、實(shí)力等會有較高要求，而且牽涉到的對接技術(shù)也較為復(fù)雜，未來將有一大波無法接入銀行存管的平臺被淘汰?！?

“毫無疑問，P2P的野蠻生長時代百分百已經(jīng)過去了，各大平臺一定要根據(jù)監(jiān)管細(xì)則逐一進(jìn)行規(guī)范，尤其是針對信息中介定位、銀行資金存管、債權(quán)風(fēng)險控制、第三方平臺審核等方面，都要當(dāng)成頭等大事來快速推進(jìn)和規(guī)范。” 唐學(xué)慶稱?！?016年這一年將會是很慘淡的行業(yè)生存期，這一年將是修心養(yǎng)性，調(diào)整自我，調(diào)整團(tuán)隊，建立強(qiáng)大團(tuán)隊的過程。行業(yè)整體趨勢就是新增平臺下降，倒閉平臺增多。就算有新增的平臺，也是背景實(shí)力很強(qiáng)大、很巨無霸的國企、傳統(tǒng)金融企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等，這些實(shí)力強(qiáng)大的背景才有可能助推一個新的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺問世。”

張駿認(rèn)為，平臺去擔(dān)?；隙ㄊ俏磥淼男袠I(yè)趨勢，這一過程肯定是艱辛的，原因在于擔(dān)保在目前的行業(yè)里還是一個較為普遍的現(xiàn)象，而且民眾的風(fēng)險承受能力仍然較差，心理上有剛性兌付的需求。這種情況下，引入第三方擔(dān)?；虮ｋU制度，是可能的緩沖方式。平臺要樹立自身的核心優(yōu)勢，在執(zhí)行監(jiān)管細(xì)則的同時，還要在風(fēng)控能力、服務(wù)用戶、技術(shù)創(chuàng)新上面下功夫。

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P2P公司風(fēng)險判斷與選擇的關(guān)鍵因素

(1)借出資金流向的確定性、自主選擇性

無論P(yáng)2P公司采取線上、還是線下方式，無論投資者親自選擇借款人、還是通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式確定借款人，出借人最終都需十分明確地保證可做到以下幾點(diǎn)：清楚明確的借款人、借款金額;對借款人具有完全自主的選擇權(quán);必要時可以取得與借款人的聯(lián)系。P2P公司在業(yè)務(wù)流程上應(yīng)完全滿足上述要求，否則，投資者就需要小心。

(2)借款人信用信息采集能力與違約懲戒力度

P2P公司應(yīng)具備較強(qiáng)的借款人信用信息的采集能力、有效的違約懲戒手段，來協(xié)助投資者科學(xué)篩選借款人、增加借款人違約成本、減低借款違約風(fēng)險。

投資者可重點(diǎn)關(guān)注P2P公司對借款人信用信息的采集能力，如：如何驗(yàn)證借款人自行上報的個人信息?采取網(wǎng)絡(luò)面談還是實(shí)地考察?如何采用央行征信中心個人信用報告?是否加入小額信貸行業(yè)信用信息共享服務(wù)平臺(MSP)等同業(yè)征信平臺深入了解借款人在非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的借款信用信息等。P2P公司在借款人信用信息采集及驗(yàn)證方面的工作越深入、投入越大，投資者安全性就越有保障。

另外，投資者還應(yīng)關(guān)注P2P平臺是否對違約人具備有效、合法的懲戒手段，這是約束并減少借款人違約的重要途徑。投資者可關(guān)注P2P公司在無法與央行征信系統(tǒng)對接、不能將借款人違約信息納入央行征信系統(tǒng)的情況下，如何懲戒威懾違約人。目前少數(shù)P2P公司直接在互聯(lián)網(wǎng)上曝光違約人信息的做法存在爭議，而加入MSP等同業(yè)征信平臺，使違約人違約信息共享至行業(yè)征信數(shù)據(jù)庫是P2P公司當(dāng)前可采取的一種有效懲戒手段。

(3)個人信用風(fēng)險管理技術(shù)水平

投資者沒有精力或能力對借款者進(jìn)行有效的風(fēng)險識別與管理， 絕大多數(shù)P2P公司承擔(dān)了該部分職能幫助投資者把關(guān)，能否把好關(guān)非常重要。投資者可從P2P公司的風(fēng)險管理部門人員規(guī)模、采用的風(fēng)險識別技術(shù)、是否使用量化風(fēng)險模型、風(fēng)險管理團(tuán)隊主要領(lǐng)導(dǎo)者金融工作背景、公布的壞賬率水平(通常小于2%)的多個方面，進(jìn)行綜合比較判斷。

(4)壞賬率

P2P行業(yè)領(lǐng)先者的壞賬率可控制在2%以下，與銀行的平均水平基本相當(dāng)，非行業(yè)領(lǐng)先者壞賬率則遠(yuǎn)高于2%以上。

投資者在了解P2P公司壞賬率的同時，還應(yīng)關(guān)注以下三個問題：第一，壞賬率是由第三方專業(yè)公司鑒證公布、還是由P2P平臺自行發(fā)布;第二，壞賬率對外公布的頻率;第三，投資者是否可以定期得到自己名下的借款人違約情況報告。P2P公司在這些方面做法越規(guī)范，其風(fēng)險管控能力就越可信。

(5)擔(dān)保形式及風(fēng)險保障程度

P2P理財?shù)膿?dān)保方式通常有以下三種類型：無擔(dān)保、風(fēng)險保證金補(bǔ)償、公司擔(dān)保(P2P平臺直接擔(dān)保、或?qū)I(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保)。

對于無擔(dān)保的方式，投資者需根據(jù)自己的風(fēng)險偏好進(jìn)行取舍。

風(fēng)險保證金補(bǔ)償，是指平臺公司從每一筆借款中都提取借款額的2%(與2%壞賬率對應(yīng)，P2P公司通常的提取比例)作為風(fēng)險保證金、獨(dú)立賬戶存放，用于彌補(bǔ)借款人不正常還款時對投資者的墊付還款。風(fēng)險保證金不足彌補(bǔ)投資者損失時，超出部分由投資者自行承擔(dān)，但投資者可以自行或委托P2P公司向違約人追償剩余損失。

風(fēng)險保證金補(bǔ)償方式投資者可重點(diǎn)關(guān)注以下方面：平臺公司風(fēng)險保證金提取的比例、該比例與公司壞賬率大小關(guān)系、風(fēng)險保證金上期期末余額與本期代償數(shù)額的比率(反映代償當(dāng)期借款的保證程度)。

公司風(fēng)險保證金提取比例長期小于壞賬率時，風(fēng)險保證金的積累可不斷增加、否則就會入不敷出而逐步減少;風(fēng)險保證金上期期末余額與本期代償數(shù)額的比率反映了保證金對當(dāng)期墊付借款的保證倍數(shù)，這個值通常在風(fēng)險保證金提取比例對應(yīng)的數(shù)值附近波動，如2%上下，若數(shù)值大幅度小于該比例，則表明風(fēng)險保證金無法長期有效墊付到期的違約資金。

采用公司擔(dān)保方式的P2P借貸目前數(shù)量不多，直覺上大家會認(rèn)為由公司提供擔(dān)保會很安全，但卻未必，提供擔(dān)保的公司自身出現(xiàn)問題、喪失擔(dān)保能力在各個行業(yè)領(lǐng)域都是常有的事。投資者除關(guān)注提供擔(dān)保的公司整體實(shí)力外，還需了解該公司自有凈資產(chǎn)與對外擔(dān)?？偨痤~的比例。

國家對專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的要求是擔(dān)保責(zé)任余額一般不超過其自身實(shí)收資本的5倍，最高不超過10倍。 如果是非專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保、或直接就由P2P平臺進(jìn)行擔(dān)保，投資者就更要明確該公司凈資本與對外擔(dān)保責(zé)任余額的比例情況，P2P公司擔(dān)保倍數(shù)突破10倍在業(yè)內(nèi)較常見，最好有約定可以定期得到這一比例，否則，你盡可以將它作為無擔(dān)?？创?。

(6)其他

除上述因素外，投資者還可以從平臺成立時間長短、注冊規(guī)模大小、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局多少、收益水平高低、采取何種模式(線上線下)等方面，對P2P公司進(jìn)行初步分析選擇。

如果遇到P2P理財收益水平始終較業(yè)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)高出很多、成立時間短、注冊規(guī)模小、采用線上模式、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)單一，同時上述提到的其他關(guān)注