人民幣已經(jīng)跌至五年新低。英國《電訊報》周三晚間報道稱，最近坐標(biāo)倫敦的投行基金等金融機(jī)構(gòu)對人民幣貶值憂心忡忡，擔(dān)心中國放棄貶值底線，將對全球經(jīng)濟(jì)造成腐蝕性通縮的沖擊。也會形成嚴(yán)重的公共安全事件。
相較于美聯(lián)儲加息在即，《電訊報》認(rèn)為新興市場貨幣從去年以來就已經(jīng)在消化這一消息——基于廣義貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)，美元從2014年7月以來已升值約20個基點(diǎn)——而未來數(shù)月，更大危機(jī)在于若中國放松匯率控制力度，甚至主動貶值，就會引發(fā)國際貨幣市場強(qiáng)震。
近期人民幣跌入新低部分由于央行不干預(yù)？
本周以來，人民幣持續(xù)貶值，在岸匯率一度跌至6.4260，達(dá)到五年來新低。
南都援引某大型股份制商業(yè)銀行的高級外匯交易員分析稱，除了中美貨幣政策持續(xù)分化的影響，這兩天人民幣持續(xù)貶值的原因很大可能是央行減少了對人民幣匯率的干預(yù)，或者說央行對匯率波動的容忍度提高了。央行在不干預(yù)的情況下，市場更加真實地反映了人民幣匯率的情況。
美銀預(yù)期，明年人民幣將繼續(xù)下跌，美元兌人民幣將升至6.90，從而引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，包括油價和大宗商品價格更深層次的下跌。
《電訊報》評論稱，這個程度的人民幣貶值足以造成亞洲或更廣范圍的貨幣戰(zhàn)爭，若情形嚴(yán)重，甚至?xí)匮?0年代亞洲金融危機(jī)。
這個說法并非一家之言。
伴隨人民幣逐漸接近811“匯改”后的三年低位，法國興業(yè)銀行(15.93, -0.16, -0.99%)分析師Jason Daw和姚煒在12月9日的報告中表示，“人民幣進(jìn)一步走軟可能引發(fā)‘貨幣戰(zhàn)爭’，可能亞洲各國貨幣會在政策制定層有意引導(dǎo)，或是投資者主動做空下跟隨下跌?！?
法興還稱，如果人民幣貶值加速，或是波動率大幅上升，那么整個新興市場貨幣組合的穩(wěn)定性就可能受到動搖。
央行持續(xù)消耗外儲以穩(wěn)定匯率——代價太高
澳聯(lián)儲一項研究顯示，中國三季度資本外流約3000億美元，對此，央行不得不消耗2000億美元的外匯儲備來穩(wěn)定匯率。11月，資本外流規(guī)模達(dá)到歷史新高1130億美元。相應(yīng)的，中國央行該月消耗了570億美元的外匯儲備。
對中國央行來說，通過這樣的方式穩(wěn)定匯率成本很高。因為這會相應(yīng)地削弱降準(zhǔn)效力，使經(jīng)濟(jì)軟著陸更難以實現(xiàn)。
干預(yù)——貶值速度可把握，貶值趨勢難逆轉(zhuǎn)
人民幣估值過高的問題一直備受爭議。國際收支嚴(yán)重失衡，經(jīng)常項目順差已經(jīng)達(dá)到8000億美元。美元大幅升值、日元貶值、俄羅斯和東亞貨幣也搖搖欲墜都對人民幣產(chǎn)生巨大貶值壓力。但若人民幣加速貶值，或產(chǎn)生大幅波動，而政府不加干預(yù)，就可能引發(fā)亞洲其它國家的競爭性貶值。
此前，央行副行長易綱表示，人民幣加入特別提款權(quán)是人民幣國際化的重要里程碑，中國長遠(yuǎn)目標(biāo)還是清潔匯率，達(dá)到干預(yù)極少的情況。但在目前過渡階段，匯率波幅過大及外匯資金異動情況下，中國央行還是會果斷適當(dāng)干預(yù)。
南都援引招商銀行(16.88, -0.38, -2.20%)同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮[微博]稱，央行預(yù)計仍會在關(guān)鍵點(diǎn)位干預(yù)匯率以減緩貶值速度，但從多年來發(fā)達(dá)國家和新興市場干預(yù)匯率的例子中我們可以發(fā)現(xiàn)，干預(yù)只能改變速度而不能扭轉(zhuǎn)趨勢，這是匯率市場化帶來的必然結(jié)果及必須面對的現(xiàn)實。
安全網(wǎng)新聞加點(diǎn)料：人民幣近期貶值不足為懼
外匯儲備在10月短暫企穩(wěn)后再度大幅縮水，根本原因仍然是人民幣貶值預(yù)期和人民幣資產(chǎn)回報下降雙重壓力下，資金外流壓力的體現(xiàn)。央行干預(yù)也在一定程度上導(dǎo)致外儲縮水，但規(guī)模較難估計。劉東亮預(yù)計，人民幣貶值預(yù)期和外儲下降的趨勢仍將繼續(xù)，并大概率貫穿明年全年，維持對人民幣未來將溫和貶值的判斷。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，中國外匯儲備的變化與美元的升值、貶值有著周期性關(guān)系。隨著未來美聯(lián)儲加息落地，美元繼續(xù)維持升值趨勢，中國的外匯儲備將進(jìn)入趨勢性下降通道。
無論從中美兩國經(jīng)濟(jì)還是利率走勢來看，利好美元，利空人民幣。而且從最近公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)來看，我們也認(rèn)為弱勢貨幣更符合弱勢經(jīng)濟(jì)，因此近期有關(guān)人民幣進(jìn)一步與美元匯率脫鉤的呼聲很高。
但同時，央行目前的確提高了對人民幣匯率波動的容忍度，但我們認(rèn)為這種容忍是有前提的，這個前提就是人民幣貶值不會引發(fā)大規(guī)模資本外流。
然而，事實情況是資本外流的端倪已經(jīng)顯現(xiàn)。央行數(shù)據(jù)顯示，我國11月外匯儲備較上月下降至34383億美元，而市場此前預(yù)期為34925億美元。值得注意的是，僅10月，我國外匯儲備剛剛止跌企穩(wěn)，就再次出現(xiàn)大幅外流。
所以，最近關(guān)于央行強(qiáng)化外匯管制的消息不絕于耳。昨日有消息稱，央行暫停人民幣合格境內(nèi)投資者(R Q D II)離岸人民幣投資計劃的配額申請。該交易員表示，最近也留意到了該消息，可能性很大，主要目的可能是為了緩解資本的凈流出的壓力。
對于個人而言，本幣升值時應(yīng)該盡量持有本幣，而且可以適度增加境外旅游和購物等消費(fèi)行為;當(dāng)本幣貶值時，則應(yīng)該盡量增持外幣，減少境外消費(fèi)。因此，目前老百姓可以少量減持人民幣，增持美元。但即使美聯(lián)儲本月加息，美國利率還是沒有中國高，而且還要承擔(dān)一定的匯率反轉(zhuǎn)的風(fēng)險，所以一定要量力而行，不可貪多。
