潛滋暗長的暗流，終成噴涌而出的激流。對P2P平臺e租寶的種種質疑，經由一場被警方調查的風波，終于從暗流成為激流。

12月3日，e租寶被警方突襲調查，并帶走40余名員工的消息，突然傳播開來。雖然e租寶運營方事后緊急聲明，并向消息發(fā)布方發(fā)送律師函，但圍繞著這家平臺的種種疑慮，卻并未就此消散。

成立只有一年半稍多的e租寶，依靠大量廣告和高收益，創(chuàng)下了高達740億元的累計交易量?！安还馐峭顿Y者心存疑慮，整個行業(yè)都看不懂，只能說e租寶的發(fā)展，屬于超常規(guī)現象?！庇袠I(yè)內人士稱，在P2P行業(yè)中，“看不懂”成為對這家平臺最有代表的評價。

被查羅生門

12月3日晚間，自媒體“金融視界”在其網站、微信公眾號，首先刊發(fā)了e租寶被深圳經偵調查的消息。該消息稱，e租寶深圳分公司40余人被警方帶走調查，原因是可能涉嫌非法吸收公眾存款，存在自融等問題。

上述消息傳出后，P2P中介網貸之家隨即跟進，公開發(fā)布了一份數據，稱e租寶2015年10月的借款標中，有大量借款企業(yè)在借款前，出現突擊變更注冊資本、經營范圍、法定代表人等行為。

由于線上、線下宣傳力度較大、業(yè)務開展較快，在行業(yè)內具有較高的關注度，因而e租寶事件備受關注。

事件發(fā)生后，e租寶運營方金易融(北京)網絡科技有限公司(下稱“金易融”)于12月3日晚間連發(fā)兩份聲明，聲稱員工被帶走突查，只是深圳代銷公司員工協助經偵部門例行了解情況。12月4日，金易融再度發(fā)聲，并向金融視界、網貸之家、另一微信公眾號“錢業(yè)家”發(fā)出律師函。

律師函稱，金融視界在沒有準確信息來源的情況下，即對網絡信息進行解讀，顯然屬于錯誤引導、混淆視聽，對其品牌形象造成負面影響，應在收到函件后立即刪除上述信息，并公開致歉。

12月3日，金易融還表示，協助警方了解情況的人員，當晚已經全部放回。但接近深圳經偵部門的人士向《第一財經日報》記者透露，e租寶此次被調查，起因是有人舉報其涉嫌非法集資，經偵部門隨后采取措施，將40余名相關人員帶走調查。但在訊問過程中，發(fā)現大量證據不在深圳發(fā)生，于是將相關人員放回，目前案件仍在調查之中。

而對于“代銷公司”的疑問，金易融至今沒有披露相關具體信息。

“代銷這個事情很難說，是不是代銷，關鍵看有沒有股權關系，如果沒有股權關系，在法律上也是可以說清楚的，但實操中很難區(qū)分?！鄙钲谀砅2P業(yè)內人士告訴《第一財經日報》，在P2P行業(yè)，幾乎沒有平臺采用代銷模式，大家一般都是“自己賣自己的”。

對于上述疑問，e租寶方面截至發(fā)稿未予正式回應。12月4日，《第一財經日報》發(fā)出采訪提綱，向其了解代銷公司名稱、代銷產品、雙方合作起始時間、合作及取酬方式等信息，以及此次被查的詳細經過、內容等信息，但截至發(fā)稿，對方未作任何回復。

迅速崛起

雖然成立時間不長，但e租寶的成交量極為驚人。據其公布的數據，2015年6月底，其成交額累計80億元，而到了12月3日，這一數字已經達到驚人的740億元，用戶接近497萬人，成交量不到半年的時間便增長了9倍以上，擴張規(guī)模相當于一家中等商業(yè)銀行。

有市場人士指出，e租寶的主要營銷手段，就是大量投放廣告增加曝光率，以吸引投資人在該平臺投資。此前，該平臺曾在央視黃金廣告時段投放廣告，并在多個地方電視衛(wèi)視頻道投放廣告，從而快速提高品牌知名度。

除了短期大量投放廣告，e租寶的另外一大特色就是相對高息。

“我們做了三四年，也才做到幾十個億的規(guī)模，現在優(yōu)質資產非常稀缺，e租寶從哪里弄到那么多資產？”某P2P人士稱。

站在e租寶背后的鈺誠集團，似乎是e租寶的強大支撐。據e租寶披露，目前其管理團隊成員，基本全部來自鈺誠集團，其董事長張敏，董事、首席執(zhí)行官彭力等人，都是e租寶聯合創(chuàng)始人。但根據工商信息，鈺誠集團董事長為高俊俊，王之渙、張敏、彭力三人皆為董事。

鈺誠集團是一家位于安徽蚌埠的民營企業(yè)，旗下涵蓋了貿易、金融服務、高科技等產業(yè)，共有子公司等關聯方20多家，金融板塊保護鈺誠融資租賃、e租寶等平臺。此前有資料顯示，e租寶的資產，主要來自鈺誠融資租賃。

業(yè)務模式存疑

實際上，e租寶的融資租賃債權轉讓模式，此前就已備受質疑。今年6月，就有投資者質疑e租寶存在自融、自己擔保的情況，而且資金無托管、涉嫌資金池，項目披露也不清晰。

“在P2P行業(yè)，這些都是小事，關鍵在于資產端和項目端，是不是存在問題，這是大家一直都很困惑的事情?！鄙鲜鰳I(yè)內人士對《第一財經日報》稱。

此外，借款企業(yè)借款前突擊變更法定代表人、注冊資金、經營范圍等情形。而類似情形，早在今年上半年，就有投資者公開質疑。

12月3日，網貸之家曾發(fā)布一份數據，2015年10月，e租寶共計發(fā)布了649個借款標，涉及309個借款公司，平均每個借款公司2.1個借款標。而在這些企業(yè)中，有292家在借款之前，出現過注冊資本變更，且距離發(fā)布第一個借款標的時間僅有33天。變更前，這些企業(yè)的平均注冊資本為154萬元，變更后達到2714萬元。

此外，在上述借款企業(yè)中，有302家借款前發(fā)生法定代表人變更，占比達97.7%。變更后，有32人在2家以上企業(yè)中擔任法定代表人，即一人控制兩到三家公司。

上述情形有例可證。以e租穩(wěn)盈融資租賃債權第275期B為例，該項目金額為3000萬元，借款方煙臺市華迪鑄鋼有限公司，前身為煙臺華迪保潔有限公司。今年6月，該公司經營范圍、經理、投資人等也同時出現變更。

工商登記信息顯示，經營范圍變更前，煙臺華迪的經營范圍為保潔、家務服務，變更后則變成了鑄鐵件、鑄鋼件、模具制造。變更前，該公司注冊資金僅為3萬元，變更后則達到3000萬元。一個多月之后，該公司就在e租寶融資3000萬元。

但在近期，該平臺已不再公布項目的借款方、債權轉讓方、擔保方等信息。如融資租賃債權轉讓項目第1501期A項目，該平臺公布的信息中，僅稱借款企業(yè)成立于2013年9月，位于寧波高新區(qū)，業(yè)務包括研制電阻應變計、精密電阻、應變式傳感器、機動車駕駛員智能化培訓系統(tǒng)等為主的高新技術企業(yè)，還款來源則為借款方主營業(yè)務收入，并由融資擔保公司提供擔保，融資租賃公司承擔連帶擔保責任，保理公司承諾對項目債權無條件贖回。

就連已經完成的項目也是如此。《第一財經日報》查詢其早前完成項目，借款方、擔保方、債權轉讓方的名稱等信息，同樣無法查到。

12月6日，《第一財經日報》就上述疑問，再次致電e租寶有關人員，對方表示，此事將由其同事回復，但截至發(fā)稿，對方仍未有任何回應。

安全網新聞加點料：

P2P公司風險判斷與選擇的關鍵因素

(1)借出資金流向的確定性、自主選擇性

無論P2P公司采取線上、還是線下方式，無論投資者親自選擇借款人、還是通過債權轉讓方式確定借款人，出借人最終都需十分明確地保證可做到以下幾點：清楚明確的借款人、借款金額;對借款人具有完全自主的選擇權;必要時可以取得與借款人的聯系。P2P公司在業(yè)務流程上應完全滿足上述要求，否則，投資者就需要小心。

(2)借款人信用信息采集能力與違約懲戒力度

P2P公司應具備較強的借款人信用信息的采集能力、有效的違約懲戒手段，來協助投資者科學篩選借款人、增加借款人違約成本、減低借款違約風險。

投資者可重點關注P2P公司對借款人信用信息的采集能力，如：如何驗證借款人自行上報的個人信息?采取網絡面談還是實地考察?如何采用央行征信中心個人信用報告?是否加入小額信貸行業(yè)信用信息共享服務平臺(MSP)等同業(yè)征信平臺深入了解借款人在非正規(guī)金融機構的借款信用信息等。P2P公司在借款人信用信息采集及驗證方面的工作越深入、投入越大，投資者安全性就越有保障。

另外，投資者還應關注P2P平臺是否對違約人具備有效、合法的懲戒手段，這是約束并減少借款人違約的重要途徑。投資者可關注P2P公司在無法與央行征信系統(tǒng)對接、不能將借款人違約信息納入央行征信系統(tǒng)的情況下，如何懲戒威懾違約人。目前少數P2P公司直接在互聯網上曝光違約人信息的做法存在爭議，而加入MSP等同業(yè)征信平臺，使違約人違約信息共享至行業(yè)征信數據庫是P2P公司當前可采取的一種有效懲戒手段。

(3)個人信用風險管理技術水平

投資者沒有精力或能力對借款者進行有效的風險識別與管理， 絕大多數P2P公司承擔了該部分職能幫助投資者把關，能否把好關非常重要。投資者可從P2P公司的風險管理部門人員規(guī)模、采用的風險識別技術、是否使用量化風險模型、風險管理團隊主要領導者金融工作背景、公布的壞賬率水平(通常小于2%)的多個方面，進行綜合比較判斷。

(4)壞賬率

P2P行業(yè)領先者的壞賬率可控制在2%以下，與銀行的平均水平基本相當，非行業(yè)領先者壞賬率則遠高于2%以上。

投資者在了解P2P公司壞賬率的同時，還應關注以下三個問題：第一，壞賬率是由第三方專業(yè)公司鑒證公布、還是由P2P平臺自行發(fā)布;第二，壞賬率對外公布的頻率;第三，投資者是否可以定期得到自己名下的借款人違約情況報告。P2P公司在這些方面做法越規(guī)范，其風險管控能力就越可信。

(5)擔保形式及風險保障程度

P2P理財的擔保方式通常有以下三種類型：無擔保、風險保證金補償、公司擔保(P2P平臺直接擔保、或專業(yè)擔保機構擔保)。

對于無擔保的方式，投資者需根據自己的風險偏好進行取舍。

風險保證金補償，是指平臺公司從每一筆借款中都提取借款額的2%(與2%壞賬率對應，P2P公司通常的提取比例)作為風險保證金、獨立賬戶存放，用于彌補借款人不正常還款時對投資者的墊付還款。風險保證金不足彌補投資者損失時，超出部分由投資者自行承擔，但投資者可以自行或委托P2P公司向違約人追償剩余損失。

風險保證金補償方式投資者可重點關注以下方面：平臺公司風險保證金提取的比例、該比例與公司壞賬率大小關系、風險保證金上期期末余額與本期代償數額的比率(反映代償當期借款的保證程度)。

公司風險保證金提取比例長期小于壞賬率時，風險保證金的積累可不斷增加、否則就會入不敷出而逐步減少;風險保證金上期期末余額與本期代償數額的比率反映了保證金對當期墊付借款的保證倍數，這個值通常在風險保證金提取比例對應的數值附近波動，如2%上下，若數值大幅度小于該比例，則表明風險保證金無法長期有效墊付到期的違約資金。

采用公司擔保方式的P2P借貸目前數量不多，直覺上大家會認為由公司提供擔保會很安全，但卻未必，提供擔保的公司自身出現問題、喪失擔保能力在各個行業(yè)領域都是常有的事。投資者除關注提供擔保的公司整體實力外，還需了解該公司自有凈資產與對外擔保總金額的比例。

國家對專業(yè)擔保機構的要求是擔保責任余額一般不超過其自身實收資本的5倍，最高不超過10倍。 如果是非專業(yè)擔保機構提供擔保、或直接就由P2P平臺進行擔保，投資者就更要明確該公司凈資本與對外擔保責任余額的比例情況，P2P公司擔保倍數突破10倍在業(yè)內較常見，最好有約定可以定期得到這一比例，否則，你盡可以將它作為無擔?？创?。

(6)其他

除上述因素外，投資者還可以從平臺成立時間長短、注冊規(guī)模大小、營業(yè)網點布局多少、收益水平高低、采取何種模式(線上線下)等方面，對P2P公司進行初步分析選擇。

如果遇到P2P理財收益水平始終較業(yè)內其他機構高出很多、成立時間短、注冊規(guī)模小、采用線上模式、營業(yè)網點單一，同時上述提到的其他關注因素多數難以給出準確判斷的平臺公司，還是避開為妙。