隨著中國(guó)央行(PBOC)降息，中國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金正在冒更大的風(fēng)險(xiǎn)以提高回報(bào)率，促使國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)(Fitch)對(duì)阿里巴巴旗下的余額寶發(fā)出了風(fēng)險(xiǎn)傳染的警告。

阿里巴巴的余額寶是中國(guó)最大的貨幣市場(chǎng)基金，根據(jù)惠譽(yù)的數(shù)據(jù)，該基金的加權(quán)平均期限已經(jīng)從2013年9月的44日延長(zhǎng)到去年底的93天?；葑u(yù)分析師Li Huang表示，買入更長(zhǎng)期限的資產(chǎn)，但承諾投資者可以即刻贖回，將造成期限上的錯(cuò)配，有可能影響更大范圍的金融體系。

中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)在去年增長(zhǎng)兩倍，達(dá)到2.2萬(wàn)億元人民幣(3550億美元)，因?yàn)檩^高的銀行間利率帶來(lái)的回報(bào)是官方存款利率的兩倍。余額寶的資產(chǎn)在2014年第三季度首次出現(xiàn)下降，因?yàn)檠胄薪档屠实男袆?dòng)削弱了余額寶的盈利模式。

Huang表示，“如果他們加大期限錯(cuò)配，加之互聯(lián)網(wǎng)使得認(rèn)購(gòu)和贖回都更加便捷，流動(dòng)性管理對(duì)于他們將是一大挑戰(zhàn)。如果很多投資者同時(shí)贖回，一旦他們的流動(dòng)性滿足不了贖回，可能需要折價(jià)變賣資產(chǎn)。”

基金經(jīng)理王登峰接受采訪稱，余額寶的管理方天弘基金管理有限公司去年延長(zhǎng)了資產(chǎn)期限，因?yàn)槿谫Y環(huán)境預(yù)計(jì)將會(huì)放松;大數(shù)據(jù)分析幫助該公司預(yù)測(cè)贖回模式，而龐大的投資者數(shù)量與較小的平均投資額也使得贖回更加穩(wěn)定。

2013年12月份的錢荒曾使余額寶的七天年化回報(bào)率在隨后一個(gè)月達(dá)到6.76%，創(chuàng)下該基金的歷史最高水平，是一年期存款利率上限3.3%的兩倍多。但此后情況發(fā)生了很大變化，中國(guó)央行開(kāi)始降準(zhǔn)降息?；鶞?zhǔn)七天回購(gòu)利率去年均值3.62%，低于2013年下半年的4.32%。今年繼續(xù)出現(xiàn)上下浮動(dòng)。周四(3月19日)基準(zhǔn)七天回購(gòu)利率報(bào)4.48%。

貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)2008年在美國(guó)曝光，當(dāng)時(shí)625億美元的Reserve Primary Fund倒閉，引發(fā)貨幣市場(chǎng)基金贖回狂潮，加重了全球金融危機(jī)。這家倒閉的貨幣市場(chǎng)基金持有雷曼兄弟的債務(wù)，后者卻創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)有史以來(lái)最重大的破產(chǎn)申請(qǐng)。