近日，“IMF回應(yīng)稱推遲評(píng)估人民幣納入SDR系誤讀”的消息刷遍了國(guó)際國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)媒體的版面。此前，國(guó)內(nèi)外輿論和專家一致表示今年人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子是大概率事件。而人民幣能否加入SDR貨幣籃子，將會(huì)對(duì)中國(guó)的金融改革和人民幣匯率走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。
◆什么是SDR？
國(guó)際貨幣基金組織（IMF）于1969年創(chuàng)造了SDR。
SDR(Special Drawing Right)，即特別提款權(quán)，是IMF成員國(guó)對(duì)可自由使用貨幣配額的潛在債權(quán)。其實(shí)它是一種補(bǔ)充性的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，是IMF和其它一些國(guó)際組織的記賬單位，也稱為“紙黃金”。
自SDR創(chuàng)立以來，IMF已對(duì)其成員國(guó)進(jìn)行了4次SDR分配，累計(jì)創(chuàng)造了2040億SDR，相當(dāng)于2815億美元。
二戰(zhàn)后，世界上的貨幣經(jīng)由布雷頓森林體系與美元掛鉤，直到20世紀(jì)60年代，美元出現(xiàn)危機(jī)。為了確保世界貿(mào)易發(fā)展和國(guó)際流通順暢，當(dāng)時(shí)經(jīng)過各國(guó)協(xié)商建立了一個(gè)以SDR為儲(chǔ)備貨幣的新的貨幣體系。最初，SDR的價(jià)值定義為等值于1美元，隨后在布雷頓森林體系于1973年3月份崩潰后，其價(jià)值被重新定義為一個(gè)貨幣籃子。
IMF原始會(huì)員國(guó)在加入的時(shí)候會(huì)按照一定份額繳納一筆資金，即原始國(guó)的份額，按照原始國(guó)份額分配SDR。目前，SDR籃子包括美元、歐元、英鎊和日元，美元占4成以上份額。
IMF每五年評(píng)估一次SDR貨幣籃子。一般來說，它會(huì)調(diào)整籃子中的貨幣權(quán)重，并考慮納入其他貨幣。到目前為止，籃子中僅有的一次貨幣替換出現(xiàn)在1999年，當(dāng)時(shí)是用歐元取代了德國(guó)馬克和法國(guó)法郎。今年又是一個(gè)評(píng)估年，一個(gè)主要問題就是IMF是否會(huì)將人民幣納入SDR貨幣籃子。
SDR也有利率，每周確定，其中利息由SDR持有量少于所分配量、即借入儲(chǔ)備的會(huì)員國(guó)向儲(chǔ)備借出方支付。
◆納入SDR的資格標(biāo)準(zhǔn)
IMF總裁拉加德今年4月曾表示，人民幣納入SDR不是一個(gè)是否將會(huì)納入的問題，而是一個(gè)將于何時(shí)納入的問題。那么，怎樣才能被納入呢？
早在2005年11月，IMF執(zhí)行董事會(huì)明確，SDR籃子的組成貨幣必須滿足兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是貨幣籃子必須是IMF參加國(guó)或貨幣聯(lián)盟所發(fā)行的貨幣，該經(jīng)濟(jì)體在籃子生效日前一年的前五年考察期內(nèi)是全球四個(gè)最大的商品和服務(wù)貿(mào)易出口地之一；二是該貨幣為《基金協(xié)定》第30條第f款規(guī)定的“自由使用貨幣”。
中國(guó)已滿足了第一條標(biāo)準(zhǔn)：WTO數(shù)據(jù)顯示中國(guó)在2014年占全球出口的比重為12.4%，高于美國(guó)（8.6%）、德國(guó)（8.0%）、日本（3.6%）和英國(guó)（2.7%）。人民幣加入SDR主要的障礙來自第二條標(biāo)準(zhǔn)，這要求該貨幣在國(guó)際金融交易中“可自由使用”。
自由使用貨幣存在兩條認(rèn)定要求：一是在國(guó)際交易中廣泛使用，包括該國(guó)在IMF參加國(guó)中出口所占份額、以該貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)作為官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的數(shù)量；二是在主要外匯市場(chǎng)上廣泛交易，包括外匯交易量、是否存在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)、以該貨幣計(jì)值的外匯交易的買價(jià)差等指標(biāo)。
納入SDR籃子貨幣要求不少于70%的國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)投票支持，在按投票權(quán)衡量的前十大IMF成員國(guó)中，德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)和加拿大已經(jīng)成立了離岸人民幣清算銀行，而意大利和俄羅斯已經(jīng)與中國(guó)訂立了人民幣雙邊互換協(xié)議。
加入SDR還要求央行對(duì)金融資產(chǎn)、外匯儲(chǔ)備的公布非常詳細(xì)和透明。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月底最新的外匯儲(chǔ)備和黃金儲(chǔ)備情況是：外匯儲(chǔ)備為3.69萬億美元，黃金儲(chǔ)備規(guī)模為5332萬盎司（折合1658噸）。值得關(guān)注的是，與2009年4月底數(shù)據(jù)相比，過去六年多來中國(guó)黃金儲(chǔ)備規(guī)模增加了604噸。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)也表示，公布黃金儲(chǔ)備等數(shù)據(jù)正是為了符合IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS）進(jìn)一步提高我國(guó)涉外數(shù)據(jù)質(zhì)量和透明度。
在2010年，IMF在五年一度的例行審查中，認(rèn)為人民幣尚未達(dá)到“自由使用貨幣”的標(biāo)準(zhǔn)，因此未將其納入SDR貨幣籃子。
◆納入SDR有多重要？
如果被IMF納入SDR籃子貨幣，意味著人民幣成為了真正意義上的世界貨幣，名正言順地成為國(guó)際貨幣基金組織180多個(gè)成員國(guó)的官方使用貨幣。也將標(biāo)志著IMF首次將一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣作為儲(chǔ)備貨幣，大大提升人民幣在國(guó)際貨幣舞臺(tái)的地位，新興市場(chǎng)獲得更大的話語權(quán)，象征性意義巨大。
國(guó)內(nèi)方面來看，對(duì)于13億中國(guó)國(guó)民來說，它的直接影響非常小。就像2001年中國(guó)加入世貿(mào)組織需要其做出重大改革一樣，滿足加入SDR的條件意味著人民幣國(guó)際化加速。短期來看，中國(guó)很可能還將把納入SDR作為金融改革的一個(gè)催化因素，尤其是在資本項(xiàng)目開放和匯率體制改革方面，相應(yīng)也會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)利率自由化和資本市場(chǎng)改革。
國(guó)際方面來看，SDR籃子貨幣通常被視為避險(xiǎn)貨幣，獲得此地位無疑將增加國(guó)際范圍內(nèi)公共部門和私人部門對(duì)人民幣的使用。
隨著中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中以人民幣計(jì)價(jià)的比例越來越高，人民幣已成為最常用的支付貨幣之一。中國(guó)企業(yè)經(jīng)常向貿(mào)易對(duì)象提供更具吸引力的價(jià)格和融資、換取對(duì)方采用人民幣結(jié)算，從而消除自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，中國(guó)已與30多家外國(guó)央行簽訂了互換協(xié)議，利用其外匯儲(chǔ)備幫助鄰國(guó)和其他國(guó)家抵御國(guó)際資本流的波動(dòng)。事實(shí)上，人民幣正在迅速擴(kuò)大其在貿(mào)易結(jié)算中的作用。用貿(mào)易伙伴國(guó)的貨幣結(jié)算交易而不通過美元作為中介可以大大提高效率。調(diào)查顯示，過去12個(gè)月，跨國(guó)企業(yè)使用人民幣為跨境交易貨幣的比率上升同比漲了一倍。
值得注意的是，能否納入SDR將影響國(guó)際貨幣體系轉(zhuǎn)型，它為IMF提供了一個(gè)改革催化劑、包容性推動(dòng)者的機(jī)會(huì)。此前的金融危機(jī)讓國(guó)際貨幣體系的缺陷暴露無遺，美元一旦貶值將造成嚴(yán)重的國(guó)際收支不平衡。如果將金磚四國(guó)貨幣放入SDR中，SDR的價(jià)值將比現(xiàn)在更加穩(wěn)定，一定程度上能解決國(guó)際貨幣體系弊端。
◆人民幣命運(yùn)幾何？
IMF于8月5日早發(fā)布的題為《特別提款權(quán)(SDR)估值方法評(píng)估——初步考慮》的報(bào)告稱，人民幣納入SDR的評(píng)估“仍有大量工作要做”。報(bào)告建議可能將當(dāng)前貨幣籃子的評(píng)估從目前的12月31日延長(zhǎng)9個(gè)月至2016年9月30日，屆時(shí)再做出最終決定。
報(bào)告在點(diǎn)評(píng)人民幣發(fā)展時(shí)指出，自2010年SDR評(píng)估后，人民幣在國(guó)際使用中取得“顯著進(jìn)步”，并認(rèn)可人民幣已成為國(guó)際貿(mào)易中第五大常用貨幣。就國(guó)際貿(mào)易而言，人民幣已符合重要貨幣的條件，但在“可自由使用”方面，也就是廣泛用于國(guó)際支付及匯市交易上，仍需加以評(píng)估。
華爾街日?qǐng)?bào)評(píng)論認(rèn)為，IMF延長(zhǎng)儲(chǔ)備貨幣籃子調(diào)整生效的時(shí)間，可以為中國(guó)爭(zhēng)取更多時(shí)間。報(bào)道援引康奈爾大學(xué)教授、IMF前中國(guó)區(qū)官員普拉薩德的話稱，推遲生效時(shí)間意味著，如果中國(guó)政府切實(shí)承諾在未來一年里實(shí)施改革和政策行動(dòng)以增強(qiáng)人民幣的自由使用，IMF可以就人民幣納入SDR一事做出積極決定。
也有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣的國(guó)際化不能僅僅依賴于SDR。英國(guó)金融時(shí)報(bào)指出，SDR資格對(duì)于儲(chǔ)備資產(chǎn)地位來說既不是必要條件，也不是充分條件。例如，瑞士法郎并沒有被納入SDR貨幣籃子，但它被相當(dāng)普遍地作為一種儲(chǔ)備貨幣而持有。
更急迫的需求來自于貨幣本身的完善。IMF駐華首席代表席瑞德上個(gè)月表示，一旦一種貨幣加入SDR籃子貨幣當(dāng)中，就必須發(fā)揮自己的作用，就人民幣而言“IMF必須能使用它來為各國(guó)提供貸款，這些國(guó)家也能自由兌換人民幣?！睂?duì)照這一要求，中國(guó)在岸人民幣市場(chǎng)還有很多改革亟待完成。
重建布雷頓森林體系委員會(huì)高級(jí)研究員奧斯曼·曼登曾在英國(guó)金融時(shí)報(bào)撰稿表示，即將到來的SDR重新評(píng)估，遠(yuǎn)不只是一次貨幣籃子的調(diào)整，或是一項(xiàng)是否將人民幣納入其中的決定。它關(guān)系到IMF是否愿意采取認(rèn)真措施，推動(dòng)國(guó)際貨幣體系轉(zhuǎn)型。它提供了一個(gè)使IMF成為改革催化劑、包容性推動(dòng)者的機(jī)會(huì)。
安全網(wǎng)新聞加點(diǎn)料：人民幣加入SDR可與加入世貿(mào)相提并論
臺(tái)媒：人民幣加入SDR可與大陸加入世貿(mào)相提并論
人民幣納入SDR的實(shí)際利多未必會(huì)馬上體現(xiàn)，但象征意義卻是巨大的。
研究機(jī)構(gòu)Lombard Street Research表示，如果人民幣被納入IMF儲(chǔ)備貨幣，這將標(biāo)志中國(guó)大陸開始全面融入全球金融市場(chǎng)。人民幣納入SDR和2001年大陸加入世貿(mào)組織(WTO)相提并論，為全球經(jīng)濟(jì)帶來變革。
至于人民幣加入SDR的權(quán)重，目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)高的將達(dá)到15%以上，低的也有10%左右。目前SDR貨幣籃子的權(quán)重分配為美元41.9%、歐元37.4%、英鎊11.3%、日?qǐng)A9.4%。由此看來，人民幣權(quán)重超過英鎊、日?qǐng)A的機(jī)率依然較大。
路透上周援引消息人士的話，人民幣預(yù)計(jì)將入加SDR貨幣籃子，但所占權(quán)重可能低于外界預(yù)計(jì)的14%至16%。
