大悲大喜，大起大落，過去一個(gè)月的A股市場，八個(gè)字其實(shí)不足以完全概括。

與此前三周持續(xù)暴跌相比，上周A股上演的是情節(jié)跌宕的反轉(zhuǎn)劇，前三天凄風(fēng)苦雨，后兩天皆大歡喜。

反轉(zhuǎn)劇后是“導(dǎo)演”和“觀眾”們的忙碌身影。6月27日為起點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、央行、國資委輪番對股市出招，機(jī)構(gòu)們忙著連夜加班籌資響應(yīng)入市、上市公司們擔(dān)憂暴跌衍生風(fēng)險(xiǎn)忙著尋找停牌復(fù)牌的理由、部分董監(jiān)高們則試探性的增持一兩手股票表表護(hù)盤決心……

但投資者們是健忘的，在A股連續(xù)兩日千股漲停之后，配資公司“重出江湖”、唱多聲音再起，不過喧囂過后會(huì)一地雞毛?一系列非常規(guī)的戰(zhàn)術(shù)會(huì)否引發(fā)反噬，入市之前，這都是值得思考的問題。

向死而生 A股大悲三周半千股腰斬

“能親歷這樣的市場，總算是不枉作為投資人”，香港一位投資總監(jiān)曾經(jīng)這樣對騰訊證券表示。

6月中旬至7月初，市場走出一曲讓投資者心碎的“桃花扇”——“金陵玉樹鶯聲曉，秦淮水榭花開早，誰知道容易冰消!眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”。

6月15日至6月19日，A股暴跌伊始，周K線連續(xù)兩周收陰，市場將其解讀為A股前期暴漲的自發(fā)性調(diào)整，而6月26日證監(jiān)會(huì)的新聞發(fā)布會(huì)上也表示了這一觀點(diǎn)，但隨后開始的一周，A股跌幅迅速擴(kuò)大。

騰訊證券根據(jù)同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從6月15日到7月3日的三周時(shí)間里，不少投資者損失慘重，其中，490只個(gè)股跌幅超過50%，如果把本周的前三天計(jì)入，則情況更加慘淡，短短14天內(nèi)，有1390只個(gè)股腰斬。

這意味著什么?如果以2014年11月17日作為牛市的開端，按照最新收盤價(jià)算，截至7月10日，已經(jīng)有超過400只股票在三周的時(shí)間段抹平本輪牛市以來所有漲幅。

“可謂一夜回到解放前”，一位投資者感慨，其全倉所購入的天音控股，已經(jīng)跌去超過60%。

三周之內(nèi)，運(yùn)用杠桿的投資者們更加難受，隨著強(qiáng)平的聲音漸強(qiáng)，兩市融資融券的人數(shù)也開始陸續(xù)減少，7月7日的數(shù)據(jù)顯示，過去的兩周內(nèi)，兩融資金出逃逼近5000億。

但就在部分投資者已經(jīng)扛不住減倉、1400多家上市公司集體停牌之際，A股在本周的后兩日出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。

本周四周五，在證監(jiān)會(huì)加大中小市值股票購買力度的表態(tài)之后，創(chuàng)業(yè)板、中小盤股崛起，連續(xù)兩日出現(xiàn)千股漲停跡象。

值得注意的有一點(diǎn)，在中小盤股大幅上漲的背景下，周三一度大跌的大盤藍(lán)籌股也跟隨拉升。業(yè)內(nèi)人士解釋稱，中小盤股的集體漲停，加上大部分公司停牌，在市場“籌碼恐慌”的背景下，不愿意放棄機(jī)會(huì)的資金只好轉(zhuǎn)而購買大票。

不少投資者倒在黎明前。據(jù)騰訊證券所知，一位投資者曾于上周買入貴航股份，但遭遇三個(gè)跌停板，于周三貴航股份打開跌停板后賣出，因而錯(cuò)失回本的機(jī)會(huì)。

“一行三會(huì)”的救市三段論：國家隊(duì)真金白銀轉(zhuǎn)買小票

隨著股市的起落，監(jiān)管層的一舉一動(dòng)也處處撩撥投資者們的神經(jīng)。

6月25日，滬指大跌超過7%，當(dāng)周周日，央行罕見宣布雙降來緩解市場流動(dòng)性危機(jī)，被認(rèn)為是救市的開端。不過一片歡呼聲卻沒能引來A股的暴漲，在6月29日滬指盤中巨震10%，一度跌逾7%。

此后市場迅速進(jìn)入救市利好高發(fā)期。證監(jiān)會(huì)罕見盤中三度發(fā)文安撫市場，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)平規(guī)模并不是很大，而養(yǎng)老金入市方案意見征詢稿也連夜推出。

此后的一周里，就是政策一直呈現(xiàn)密集狀態(tài)，深滬交易所宣布下調(diào)交易經(jīng)手費(fèi)和交易過戶費(fèi)、13位私募大佬表示集體看好后市，國泰君安、中信證券等券商宣布下調(diào)信用賬戶融資保證金。

“微調(diào)”式的手段市場并未買賬，而“真金白銀”的救市措施要從7月4日算起。當(dāng)天21家證券公司同時(shí)承諾，籌資1200億馳援市場，上證綜指在4500點(diǎn)以下自營股票盤不減持。

7月5日晚，救市的攻堅(jiān)戰(zhàn)正式打響，“真金白銀”的重拳再度出擊，當(dāng)晚再有三條政策重磅出臺(tái)：中央?yún)R金公司宣布已于近期在二級市場買入交易型開放式指數(shù)基金、暫緩IPO以及證監(jiān)會(huì)稱將充分發(fā)揮證金公司的作用，央行將協(xié)助多種形式給予流動(dòng)性支持。

對此，業(yè)內(nèi)將其解讀為“證金公司+券商”的類平準(zhǔn)基金形式。機(jī)構(gòu)也迅速反應(yīng)，有消息指出，當(dāng)時(shí)有58家基金公司動(dòng)用近22億自購旗下基金，中金所規(guī)定套利編碼下交易不允許單一合約上撤單次數(shù)超過500，同時(shí)中信證券總部營業(yè)部帶頭以33億重資買入藍(lán)籌股。

不過真金白銀砸向市場之后，7月7日到7月8日，盡管藍(lán)籌股略有起色，獨(dú)木雖然支撐了市場，但中小盤股卻一片哀嚎。

針對于此，“救市戰(zhàn)3.0版”打響，而不同于此前“抓大放小”的操作策略，針對中小盤股普遍擔(dān)憂的股票質(zhì)押問題，國家隊(duì)轉(zhuǎn)而采取了“以小帶大”的方式。

7月8日開始，“一行三會(huì)”再度聯(lián)手出招，證監(jiān)會(huì)加大中小市值股票購買力度，中金所提高中證500期指賣空保證金比例至30%，而銀監(jiān)會(huì)也提出允許銀行調(diào)整股票質(zhì)押貸款期限，央行也稱已向證金公司提供充足再貸款。

效果是明顯的，周三周四一改此前的千股跌停，畫風(fēng)突變?yōu)榍Ч蓾q停，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)兩度“心跳驟?！?，不過區(qū)別是跌到跌不動(dòng)以及漲到漲不動(dòng)。

前事不忘后事之師 拔苗助長后有啥后遺癥?

投資者總是健忘的。

在本周四、本周五投資者因買不了小票因而轉(zhuǎn)向大票之后，有業(yè)內(nèi)人士感慨投資者心態(tài)變化之快，“48小時(shí)前的現(xiàn)在，可是爭著搶著想要逃”。

瘋狂之時(shí)需保持冷靜，在這一輪“計(jì)劃性上漲”之際，眾多非常規(guī)的救市策略如何發(fā)展依然是值得思考的問題。

將近1400多家上市公司何時(shí)復(fù)牌是首當(dāng)其沖的問題。盡管市場已經(jīng)獲得了一定的流動(dòng)性，但當(dāng)下熱度仍為星星之火。民生證券首席策略研究院李少君也表示，伴隨市場流動(dòng)性緩解，將有大批股票集中復(fù)牌，市場需要更多流動(dòng)性應(yīng)對。

被暫停的IPO何時(shí)啟動(dòng)也是后續(xù)關(guān)注的問題之一。此前有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次IPO和再融資暫停，主要是緩解市場流動(dòng)性緊張;而過去IPO暫停，其實(shí)對市場影響不見得一定就好;更值得注意的是，部分意圖回歸A股的中概股不得不延緩進(jìn)程。

當(dāng)然，針對這兩個(gè)問題，證監(jiān)會(huì)在周五的新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期沒有新股發(fā)行，同時(shí)審核工作不停止，而也有報(bào)道指出，上市公司復(fù)牌將被嚴(yán)格把關(guān)，想要復(fù)牌的公司需發(fā)布利好消息，且經(jīng)過證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)之后，才能復(fù)牌。

不過當(dāng)下更重要的問題是，日日千股漲停的局勢會(huì)否持續(xù)?

回顧來看，本輪A股急跌的起因仍需歸結(jié)于意在抑制瘋牛的“去杠桿”，而隨著A股兩日千股漲停，配資公司又繼續(xù)活躍。

“如此高舉高打值得重視，監(jiān)管層會(huì)讓瘋牛再現(xiàn)嗎?”一位業(yè)內(nèi)人士反問。

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多方否認(rèn)“做空中國” 國際金融巨頭齊聲撇清關(guān)系

“中國股票遭拋售與美國無關(guān)”，英國廣播公司10日引用美國財(cái)政部負(fù)責(zé)亞洲事務(wù)的副助理部長羅伯特·多納的話作為報(bào)道標(biāo)題。報(bào)道稱，多納否認(rèn)美國投資者做空中國股市的指控，他在華盛頓智庫戰(zhàn)略與國際研究中心出席活動(dòng)時(shí)表示：“外國投資者在中國股市中所扮演的角色是非常小的。從這個(gè)角度來說，拋售中國股票的人在中國國內(nèi)?！彼雒绹?cái)政部長雅各布·盧的話說，中國金融市場 ，包括股市，與世界其他地方的整合度很小。

急著與“做空中國股市”撇清關(guān)系的不僅僅是美國政府。據(jù)臺(tái)灣《中國時(shí)報(bào)》10日報(bào)道，大陸公安部破天荒查處惡意做空，曾被認(rèn)為是“陸股空頭部隊(duì)主力”的國際金融巨頭羅杰斯近日突然改口“與大陸國家隊(duì)站在一起”，強(qiáng)調(diào)沒有賣出任何一張大陸股票，“而且從8日開始加碼買入中國股票”。他同時(shí)預(yù)言中國大陸的股市“觸及一定的底部，然后就會(huì)逐步上升”。報(bào)道還稱，原本看空大陸股市的高盛、匯豐、花旗、瑞銀等四大國際投行也齊聲唱多陸股。

這些人否認(rèn)做空中國股市前，中國網(wǎng)絡(luò)上流傳著大量“海外金融反華勢力”搗亂的段子。英國《金融時(shí)報(bào)》10日采訪一名中國股民，當(dāng)被問到造成這次股市大跌的原因時(shí)，這名股民表示“據(jù)小道消息”，這全是“境外勢力(的錯(cuò))，他們賺了錢就馬上撤資”。

股市前幾天異乎尋常地大跌，加劇了人們對做空力量的擔(dān)憂。劉紀(jì)鵬(微博)、常清等國內(nèi)知名的資本市場專家曾聯(lián)名發(fā)表觀點(diǎn)，分析這股強(qiáng)大的做空力量到底來自何方。他們認(rèn)為，這股力量資金充足，經(jīng)驗(yàn)豐富，準(zhǔn)備充分，非常熟悉公募和私募的融資杠桿資金配置量化分析，在不同階段利用投資人爆倉的疊加效應(yīng)層層推進(jìn)，擴(kuò)大戰(zhàn)果，尤其是在利用中證500股指期貨、ETF等一系列金融衍生工具組合做空的手法看，絕非一般的散兵游勇，而是戰(zhàn)法老道聯(lián)手作戰(zhàn)的專業(yè)力量。英國《金融時(shí)報(bào)》也刊文稱，北京在股票市場上遇到空前對手。

境外有人在做空中國股市嗎?答案是肯定的。美國《華爾街日報(bào)》10日報(bào)道稱，紐約對沖基金尼克斯聯(lián)合基金公司掌門人、做空者查諾斯，以及其他唱空中國的人士日漸成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，不僅因?yàn)樗麄兛赡塬@得的潛在利潤，也因?yàn)樗麄兡壳俺蔀橹袊闇?zhǔn)的對象。根據(jù)中國媒體周四的報(bào)道，中國警方將對惡意做空股票行為展開調(diào)查。

《華爾街日報(bào)》說，看空型投資者們拋售掉借來的股份，相信可以以更低價(jià)格從市場上買回，借此從中賺取差價(jià)。但許多自稱做空者的人說，他們對于做空中國投資還是很謹(jǐn)慎小心的。一些人說，目前在中國建立大規(guī)?？疹^頭寸是件頗有難度的事。報(bào)道還說，查諾斯押注中國股市下跌差不多已有5年時(shí)間，這期間中國股市與全球許多市場一樣，都經(jīng)歷著穩(wěn)步上漲。如此市況令查諾斯的日子變得艱難，他的公司所管理的資產(chǎn)規(guī)模從幾年前的約60億美元縮水至30億美元左右。

“境外資本沒有能量，也沒有機(jī)會(huì)做空中國”，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷(微博)這樣對《環(huán)球時(shí)報(bào)》說。他認(rèn)為，中國大陸股市是一個(gè)相對封閉的市場，海外資金占比大概是整個(gè)市場的2%，“這個(gè)比例我覺得是可以忽略的，而在臺(tái)灣市場、韓國市場，海外資金要占到30%左右。所以，我們中國的資本市場幾乎可以看成是封閉的市場?，F(xiàn)在人民幣也沒有完全國際化，境外資金也不可能大規(guī)模的進(jìn)入中國買股票?！?

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇10日告訴《環(huán)球時(shí)報(bào)》，境內(nèi)境外資金都是逐利的，“但這是一個(gè)陽謀，而不是一個(gè)陰謀?！笔袌錾现猿霈F(xiàn)境外勢力做空這樣的論調(diào)，邵宇認(rèn)為，陰謀論更加迎合了一些人對“故事、情節(jié)”的好奇心理，這樣的觀點(diǎn)也更易流行。

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