不知從何時開始，人民幣加入SDR（特別提款權）成為一件上到國家主席下到普通老百姓都關心的事情。本月的最后一天也將迎來人民幣入籃大考答案揭曉的一天。30日，IMF（國際貨幣基金組織）將召開執(zhí)董會議，投票表決人民幣是否納入SDR貨幣籃子。一旦人民幣加入SDR貨幣籃子，人民幣將成為后布雷頓森林體系時代第一個真正新增的籃子貨幣，也將是第一個來自發(fā)展中國家的SDR貨幣。那人民幣是否像美元一樣，為世界貿易和金融市場提供流動性？

SDR本身不是貨幣，是一種支付手段和記賬單位。即當一國錢不夠用時，可以用IMF分給自己頭上的SDR份額，將其兌換成相應數量的他國外匯（納入SDR籃子的貨幣）以償付國際欠款。好比你在銀行里有存款，但是不可能直接拿著存折去商場買東西，商場不會接受你的存折，商場只接受現金（刷卡也是現金支付的一種方式）。

如何操作：IMF設有特別提款權部，參與的成員國在IMF均設有一特別提款權賬戶，并分配有相應份額。當一成員國發(fā)生國際收支困難而需要動用SDR時，IMF按有關章程通過協調指定一外匯強大的國家（通常是SDR籃子貨幣發(fā)行國），接受這筆SDR借款要求。

如果用示意圖來表示的話，以A、B兩國為例，假設設A、B兩國分別分配到10億的SDR份額，當A國錢不夠用而需動用2億SDR時，IMF指定B國接受這筆SDR借款申請，則在A國的SDR賬戶上記錄借款2億，在B國的SDR賬戶上記錄貸出2億，同時，B國的中央銀行將相等值的本國貨幣轉入A國的中央銀行，A國中央銀行遂可用所得到的這筆款項償付債務等。這里的B國通常就是SDR籃子貨幣的發(fā)行國，即美國、歐盟、英國、日本。

例如深陷債務危機的希臘，今年就曾動用其在IMF的緊急儲備資金以償還對IMF的欠債。這部分資金就是用SDR計價，只不過IMF和希臘將其折算成了歐元。目前，SDR貨幣籃子里有美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣，比例分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。而人民幣一旦加入，理論上，當各國缺錢時，也可將自己頭上的SDR份額換算成人民幣以平衡國際收支逆差，這樣國際收支上使用人民幣的頻率就會大大增加。

所以，人民幣若加入SDR貨幣籃子，所有IMF會員國將通過所持有的SDR份額自動增持部分人民幣資產。據中金所測算，如果人民幣占SDR權重為10%，所對應的資產規(guī)模大約為280億美元（約1750億元人民幣），與當前英鎊或日元的地位相當。也有專家統計，人民幣的實際國際地位若達到與日元相當，境外對人民幣主權債券的需求3000億美元，若與英鎊相當，缺口會高達1.9萬億美元。俄羅斯已經表明要發(fā)行人民幣債券。（圖為SDR貨幣籃子構成比例）

不過，IMF也承認，SDR設立起初，就沒有在國際支付體系中扮演過重要角色，近于可有可無。SDR僅占全球儲備資產的2.4%（2014年數據），而且使用情況與計價貨幣也并不完全一致——過去SDR的實際使用主要是轉換為美元和歐元，極少是英鎊和日元。

按照IMF自己的說法，SDR的規(guī)模很小，只是全球GDP的0.33%，全球貿易的1%，以及全球儲備的3%?？梢哉f，有沒有SDR并不影響到當前全球貿易的開展。IMF自身也想積極推動SDR的應用，擴大SDR的影響力。因此，IMF也需要世界第二大經濟體中國的加入。金融專家冉學東分析，境外市場也需要人民幣資產，因為作為一個龐大的、政局相對穩(wěn)定的經濟體，目前來看，除了美國，就是中國。在美元強勢周期之下，可能唯有人民幣能夠做國際信用價值框架的次中心。

1969年，IMF創(chuàng)設SDR，目的就是為了解決布雷頓森林體系下，美元和黃金儲備資產的不足。二戰(zhàn)后，美國經濟一家獨大，美元直接跟黃金掛鉤稱作“美金”，并作為全球貿易結算貨幣，世界各國做貿易時，要么支付美元，要么支付“美金”，所以才有了“美國為全世界提供流動性”的說法。但隨著布雷頓森林體系崩潰，美元和美國的黃金都難以支撐世界各國的外貿和流動性需求，美元幣值也波動不停，所以IMF創(chuàng)造了SDR以解決貿易支付難題，SDR也因此被稱為“紙黃金”。（圖為布雷頓森林會議）

就SDR份額分配，IMF會員國可自愿選擇參與SDR分配，SDR份額決定了不同成員國在其中所占份額決定了該國在IMF組織中發(fā)言權的大小。截止2015年3月，總共有2040億SDR被分配給IMF組織各個成員國，合約2800億美元。中國所占SDR份額為95.259億份，占總份額的4%。至于SDR份額如何分配，IMF有自己的計算公式，綜合考慮各做GDP，經濟開放度，官方儲備，經常賬戶收入波動性等。

歷史上IMF進行了5次SDR份額增發(fā)，最近一次是在2009年7月，IMF增發(fā)了2500億美元的SDR，新興市場和發(fā)展中國家將新增1000億美元的SDR，其中低收入國家分得了180億美元的SDR，包括中國新增的90億美元，俄羅斯新增66億美元，印度新增45億美元，巴西新增約30億美元。發(fā)達國家中，美國新增了426億美元，日本新增150億美元。

SDR籃子的貨幣進化史：從最初的貨幣籃子構成看，16個國家的貨幣都在其中。歐洲貨幣體系建立后，其成員國對內實行固定匯率、對外聯合浮動，區(qū)域內貨幣大多盯住聯邦德國馬克和法國法郎，因此在1980年，IMF將SDR貨幣籃子減少到5中主權貨幣——美元、聯邦德國馬克、英鎊、法國法郎、日元。歐元誕生后，由于聯邦德國馬克和法國法郎的退出，2000年SDR貨幣籃子調整到目前的4種主權貨幣——美元、歐元、英鎊和日元。

首先，人民幣加入SDR，代表了IMF和官方機構的背書，中國經濟的影響力得到認可。所以，大宗商品可以用人民幣計價，降低匯率風險；降低了出國游換匯需求，接受人民幣作為直接結算貨幣的國家變多；對于投資黨，可以更方便地配置海外資產。同樣的，國外投資者也可享受到國內股票、基金、國債、P2P的更多渠道投資理財，為國內個人跨境投資和境外機構投資者投資中國資本提供自由便捷。

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